地缘冲突缓和催化长端债券反弹，头部债基单周收益超1%

每经记者｜任飞    每经编辑｜彭水萍    

上周，随着地缘冲突的缓和，长债端现券与期货价格出现反弹，这也使得中长债基金业绩均值呈现较大提升。但另一方面，外部事件的不确定性以及通胀压力都在牵制债市投资的延续性。因此，长端利率下行受避险需求与配置力量支撑，短端票息吸引力凸显，债券市场仍有望继续吸引资金流入，特别是银行、保险等机构的长线资金。

30年期国债期货强势上涨，头部基金业绩强劲

上周（4月6日～4月12日），国债期货市场出现了显著的分化格局。30年期国债期货主力合约强势上涨，Wind统计显示，合约TL2606全周累计上涨0.91元，周涨幅达到0.82%。在国债期货的周频统计中，这样的涨幅并不多见。

在业内看来，地缘政治的缓和迹象是缓解债市压力的关键因素，这也使得债市当中的中长端债券收益率下降明显，价格上涨，进一步利好投资相关品种的基金。上周，国内中长期债券基金的业绩均值在纯债基金中领先，头部业绩产品强劲。

Wind统计显示，上周中长期纯债基金的业绩均值达到0.08%，短债基金仅为0.05%。头部业绩产品的优势更加明显，华泰保兴安悦A、金元顺安泓泽、华泰保兴尊益利率债六个月A的单周业绩均超过1%，共有113只中长债基金单周业绩在0.2%以上。

反观短债基金，单周业绩最好的蜂巢添幂中短债A录得0.19%，与中长端债券基金的整体情况差异较大。然而，此前短债基金业绩一直是超越中长期纯债基金的类型，而外部事件的缓和是改善这一现状的关键因素。

格林大华期货的研报分析指出，美伊停火带动超长期国债收益率下行，现券与期货同步反弹，但短期或维持震荡，货币政策维持宽松基调，资金面充裕制约收益率上行空间。国贸期货的研报也指出，地缘政治缓和缓解输入性通胀担忧，为债市提供修复窗口。

诺安基金的分析指出，对于债市，往后看，短端债券收益率随着央行持续净回笼，继续下行空间有限，长端债券收益率受资金面宽松及风险偏好下降支撑稍强，但随着后续供给的提量及风险偏好修复，下行空间亦有限。整体来看，债市依然维持震荡观点，利率偏低环境下，或可灵活控制久期和仓位。

上周公募债基头部业绩产品统计（来源：Wind）

机构配置需求开始增加

前述分析中不难发现，长端利率下行受避险需求与配置力量支撑，而从机构配置的需求来看，债市仍有较强的吸引力。

2026年二季度，多家银行再度启动人民币存款挂牌利率调整，短期存款产品成为此轮调整的核心焦点。随着“开门红”活动正式收尾，银行不再需要通过阶段性利率优惠吸引存款，行业逐步回归常态化利率管理模式，存款利率调整节奏也恢复至正常水平。

对此，华联期货的研报分析指出，流动性的持续宽松与货币政策的稳健发力，也为债券市场带来了积极信号，债券市场有望继续吸引资金流入。央行也顺势调整操作节奏，减少逆回购操作加大资金净回笼力度，通过市场化方式调节市场流动性，避免资金面过度宽松引发的市场失衡。

整体来看，目前资金面持续宽松推动长端国债收益率显著下行，30年期降幅最大；R007跌破OMO政策利率形成倒挂，反映流动性过剩；央行通过净回笼引导利率回归均衡，但政策基调仍维持适度宽松。

诺安基金的分析指出，从基本面角度来看，中东地缘冲突及其所引发的高位油价对全球经济的影响将主要体现在二季度，对国内经济影响则主要体现在输入型通胀及外需的变化。后续冲突走势不确定性较大，倘若沿着现有路径推演，随着冲突降级、霍尔木兹海峡逐渐恢复通行，油价将有所回落，全球经济或迎来修复。

货币政策方面，此次PPI转正主要还是供给侧原因导致，并非需求端原因，CPI偏弱，内需不强，央行不会因此而收紧资金面，仍是“按需投放、削峰填谷”思路，维持货币政策偏宽松基调。

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