宠物食品龙头失速？中宠股份2025年陷“增收不增利”怪圈，销售费用大增超40%，全球化“重装”布局进入阵痛期？

每经记者｜彭斐    每经编辑｜毕陆名    

4月23日晚间，在全球宠物经济持续升温、国产品牌加速出海的浪潮中，行业领军者的中宠股份（SZ002891，股价42.53元，市值136.90亿元）披露了2025年年度报告：公司2025年实现营业收入52.21亿元，同比增长16.95%；归母净利润录得3.65亿元，较上年同期下滑7.28%。

《每日经济新闻》记者注意到，“一增一减”的数据背离，折射了中宠股份2025年的双面困局：一面是海外市场势如破竹，营收占比超过七成，全球化版图进一步扩张；另一面则是品牌推广费用激增、全球供应链建设投入巨大，导致短期内盈利空间受压。

作为一家志在“全球宠物食品领域领军企业”的民族品牌，中宠股份在2025年坚持了颇具雄心的长期布局，但也必须直面营收高增长背后“不赚钱”的现实焦虑。

营收创新高，净利润却反向掉头

回顾2025年全年的经营轨迹，中宠股份在市场开拓能力上依然展现了极强的统治力。财报显示，公司营业收入从2024年的44.65亿元攀升至52.21亿元，不仅实现了16.95%的同比增长，更刷新了公司上市以来的最高营收纪录。

分区域来看，海外市场成为中宠股份营收增长的核心引擎。2025年，公司境外营收达到33.49亿元，占总营业收入的比重64.13%，虽然该项占比较2024年有所下降，但总额却增加了近3亿元。

这也意味着，中宠股份已是一家深度全球化的企业，其业务深度嵌入了北美、欧洲及亚洲等主流宠物消费市场。而在境内市场，公司同样保持了稳健步伐，实现营收18.73亿元，同比增长32.44%。

然而，硬币的另一面却是收缩的盈利空间：2025年，中宠股份归母净利润为3.65亿元，同比下滑7.28%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润则为3.53亿元，同比下降8.73%。

步入2026年，这一利润逆风并未消散，反而在加速蔓延。2026年第一季度报告显示，公司营业收入进一步攀升至15.33亿元，同比增速高达39.23%。按常理，近四成的营收爆发本应带动利润齐飞，但一季度归属于上市公司股东的净利润却仅录得7310.85万元，同比大幅下降19.80%；扣除非经常性损益的净利润更是同比深跌24.99%，缩水至6620.29万元。

更令人警惕的是，其现金流指标的恶化。虽然2025年公司经营活动产生的现金流量净额仍保持在5.34亿元，同比增长7.69%，但在2026年一季度，该项关键指标断崖式转负，录得-1.55亿元，同比下跌181.45%。

对此，财报给出的变动分析直指痛点：主要系自主品牌宣传投入支付费用及支付给职工的薪酬增加所致。这意味着，前期以高额费用换取营收增长的粗放模式，正让公司的流动性与核心效益承受着真金白银的压力。

全球落子23大基地，重金投入如何换取长远回报？

探究盈利承压的根源，中宠股份在全球范围内的凶猛扩张无疑是核心变量。

作为一家将“全球化发展的战略方针”写入企业愿景的公司，中宠股份构建了横跨五大洲的产业版图，涵盖了全球超23个现代化生产基地，包括美国工厂、新西兰工厂、加拿大工厂、墨西哥工厂、柬埔寨工厂等。

《每日经济新闻》记者注意到，这种“自主建厂+并购整合”双模式，一方面夯实了其供应链基础；另一方面也带来了沉重的资本开支和财务压力。

从收入结构来看，境外市场仍是中宠股份的基本盘。2025年度，公司境外销售收入达到33.49亿元，同比增长9.77%；而境内收入则为18.73亿元，增幅高达32.44%。

伴随着海内外市场的双向发力，中宠股份的各项费用开始急剧攀升。2025年度，公司销售费用高达7.03亿元，同比大幅增长42.09%，主要系本报告期业务宣传力度加大；研发费用同样居高不下，达到1.06亿元，同比增加45.30%。

在2026年第一季度，期间费用飙升的趋势愈演愈烈。报告期内，中宠股份销售费用达到1.94亿元，同比增长54.49%，原因为“本期境内境外自主品牌宣传投入增加”；更为严峻的是财务费用，一季度达到1626.47万元，同比大增315.25%，其根源指向了跨国业务带来的汇兑损益影响。

此外，为了维持全球产能布局，中宠股份的资本投入依然在加速。2026年一季度末，公司的在建工程达到3.49亿元，较年初增长32.54%，反映出本期在建工程投入仍在持续加码。

中宠股份的全球化野心不可谓不大，通过持续重金投入生产基地与品牌营销，其确实换来了市占率与营收的高速扩张。然而，激增的销售费用、不稳定的汇兑损益以及庞大的在建工程开支，成为横亘在收入与利润之间的“拦路虎”。

在竞争日益白热化的全球宠物食品赛道中，如何熬过跨国扩产的短期阵痛期，在“扩张图存”与“降本增效”之间找到微妙的平衡点，将是中宠股份接下来必须解答的战略考题。

封面图片来源：AIGC