算力一季报集体表现亮眼，天弘全指通信设备基金迎兑现期

每经编辑｜肖芮冬    

今年一季度，光模块赛道交出了一份不同寻常的业绩单。Wind数据显示，多家光模块及上游芯片企业净利润同比增长超200%，其中芯片供应商源杰科技净利润同比增长1153%，光迅科技今年以来股价涨幅超106%，长光华芯涨幅达180.84%。这组数字之所以值得关注，不只在于增速本身，而在于它出现的时间节点——一季度历来是光模块行业的季节性淡季，春节期间交付周期压缩，订单节奏放缓。在这个传统低谷期还能交出如此业绩，说明驱动力已经不是季节性因素能够解释的。

这份业绩单真正印证的，是一条持续被讨论、但直到季报数据集中披露才得到充分验证的逻辑：AI大模型训练与推理对算力基础设施的需求，正在以超预期的速度被数据中心建设持续吸收，光模块作为服务器与交换机之间信号传输的核心器件，其需求量与AI算力扩张几乎是同步锁定的。

算力投入密度决定光模块需求厚度

理解这个赛道的需求逻辑，有一个关键指标：光模块与AI芯片的配比率。从H100时代的1:3，到B300算力平台的1:4.5，再到特定ASIC训练集群的1:8，配比率的持续提升意味着，即便AI芯片销量阶段性放缓，光模块需求也能依靠配比率上升保持增长韧性。这也是为什么中际旭创能够在一季度实现净利润同比增长262%，并且“订单已排至2027年”——需求端的能见度已经达到历史少见的长度。

2026年四大云厂商合计资本开支超6375亿美元，同比增长超60%。这些支出的真实指向，是有真实业务营收支撑的算力基础设施扩建：谷歌云增速48%、微软Azure增速39%，证明资本开支并非单纯押注未来，而是被实际需求驱动。高盛最新预计2026年全球800G以上高端光模块销量将同比增长101%，全球光模块市场价值规模将提升43%。当然，中际旭创逾70%营收来自美国客户，任何出口管制调整或供应链断裂风险都可能带来阶段性冲击——这是持有通信设备赛道资产时必须纳入的尾部风险。

预付款激增里的产业密码

光模块龙头的一季报中，有一个细节比净利润增速更值得关注：中际旭创预付款项环比激增10倍，新易盛预付款项环比激增近40倍。预付款是企业向上游供应商提前锁定产能和原材料的动作，在原材料充裕的市场中，预付款通常不会出现这种量级的激增。如此大规模的预付，揭示了EML激光器芯片、磷化铟衬底等核心原材料正处于结构性短缺状态——而龙头企业选择用真金白银提前锁定，是因为其在手订单能见度已足够支撑这一决策。

这种供给收紧对产业链的影响是不对称的。具备稳定供货能力的上游光芯片、光器件供应商议价权在提升；而受缺料约束的整机企业交付节奏受到影响。从市场已有反应看，中际旭创一季报发布后，部分上游光芯片和器件供应商的涨幅反而超过整机龙头本身，恰恰印证了这一传导逻辑：在原材料是瓶颈的阶段，卡住供给咽喉的上游环节往往比整机端更先受益。

中国企业完成话语权切换后的格局

LightCounting最新数据显示，2026年全球光模块龙头格局中，中际旭创以约28%~30%市占率稳居第一，新易盛以约15%~18%位居第二，中国头部企业合计市占率超45%，在800G和1.6T高端数通市场份额已突破65%。这意味着中国光模块企业已完成从"低端替代"到"高端主导"的跃升，全球光通信市场的定价权正在向国内转移。

支撑这一格局的，是技术壁垒的系统性建立：中际旭创硅光芯片良率达95%，1.6T光模块全球市占率超50%；其上游生态也已深度绑定英伟达、谷歌等核心客户。需要关注的风险是，一旦AI算力需求阶段性放缓，或CPO等新技术路线2027年前后加速渗透，行业格局可能面临重整，现有竞争格局不必然延续，高估值赛道回撤幅度同样不容低估。

天弘中证全指通信设备指数是一只跟踪通信设备指数的场外被动型指数基金，通过持有指数成分股，覆盖光模块、数据中心网络设备、光通信芯片及配套上游材料等多个细分方向，为投资者提供在AI算力基础设施高速扩张背景下系统性参与通信设备赛道的配置工具。据2026年第一季度报告，天弘中证全指通信设备指数规模约12.29亿元；据基金定期报告，2025年天弘中证全指通信设备指数A类净值增长率+118.64%（同期比较基准+117.72%），各完整会计年度业绩均优于比较基准。天弘中证全指通信设备指数A类跟踪误差约3.02%，该基金C类跟踪误差约3.02%，均处于同类较低水平（数据来源：万得）；基金运作费率（管理费0.45%+托管费0.05%）0.5%，A类申购费1%，销售渠道通常一折优惠，持有满30天赎回费低至0.05%，C类份额销售服务费0.2%，处于同类偏低水平，在符合自身风险承受能力的前提下，C类适合有波段操作需求的用户，长期持有优先选A类。

对通信设备赛道感兴趣的用户，可在支付宝、天天基金、京东金融等平台搜索“全指通信设备”，即可找到天弘中证全指通信设备指数（A类：020899，C类：020900），根据自身持有周期选择合适份额了解详情。

风险提示：观点仅供参考，不构成投资建议。基金及指数过往业绩不代表未来表现。投资者在购买基金前应仔细阅读基金法律文件，充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上理性决策。基金有风险，投资需谨慎。

天弘中证全指通信设备指数成立以来完整会计年度产品业绩及比较基准业绩为：A类：2025年+118.64%（+117.72%）；C类：2025年+118.21%（+117.72%）。（数据来源：2026年第一季度报告、2025年第四季度报告）